财富税的影响模型
2020年8月
一些政治人物正在提议，在所得税和资本利得税之外，再新增财富税。我们不妨做一个简单的建模，看看不同档位的财富税，在实际中对一个创业公司创始人意味着什么。
假设你在二十多岁时创办了一家成功的创业公司，然后又活了 60 年。那么，在这 60 年中，财富税会吞掉你多少股份？
如果财富税对你全部资产都生效，那它的影响其实很好算。1% 的财富税，意味着每年你可以保留 99% 的股票。60 年之后，你剩下的股票比例是 \(.99^{60}\)，也就是 0.547。
所以，简单的 1% 财富税，意味着在你余生中，政府会拿走你 45% 的股票。
（显然，“失去股份”并不一定意味着你名义上的净资产变少——除非每股价值的增长率低于财富税税率。）
下面是不同财富税税率下，政府在 60 年里合计拿走你多少股份：
- 财富税 0.1%：政府拿走 6%
- 财富税 0.5%：政府拿走 26%
- 财富税 1.0%：政府拿走 45%
- 财富税 2.0%：政府拿走 70%
- 财富税 3.0%：政府拿走 84%
- 财富税 4.0%：政府拿走 91%
- 财富税 5.0%：政府拿走 95%
现实里的财富税往往会设一个起征门槛。那么，高门槛会带来多大差异？要给它建模，我们需要对你最初的股票价值和成长路径做一些假设。
假设你一开始的股票价值为 200 万美元，公司轨迹如下：你的股票价值先连续 2 年每年增长 3 倍，再连续 2 年每年翻 2 倍，然后再连续 2 年每年涨 50%，之后就进入“典型上市公司”的增长率，我们假设为每年 8%。[1]
再假设财富税的起征门槛为 5000 万美元。那么在这种情况下，政府会拿走你多少股份？
- 财富税 0.1%：政府拿走 5%
- 财富税 0.5%：政府拿走 23%
- 财富税 1.0%：政府拿走 41%
- 财富税 2.0%：政府拿走 65%
- 财富税 3.0%：政府拿走 79%
- 财富税 4.0%：政府拿走 88%
- 财富税 5.0%：政府拿走 93%
一开始，这些看起来“并不算高”的税率，会产生如此夸张的结果，可能会让人有点意外。2% 的财富税，加上 5000 万美元的起征门槛，最终会拿走一家成功创始人大概三分之二的股票。
财富税之所以如此“凶猛”，原因在于：它一遍又一遍地冲同一笔钱征税。
所得税也会每年都征，但它每年只征“当年的收入”；而如果你在获得某项资产之后又多活了 60 年，那么财富税就会在这 60 年里，对同一笔资产收 60 次税。财富税是会复利的。
注释
[1] 在现实中，最终这些 8% 的一部分会以股息的形式发放，而股息在发放时会按所得税征税，所以这个模型其实代表的是对创始人最乐观的一种情况。
英文版：paulgraham.com/wtax.html｜中文版：hijiangchuan.com/paulgraham/192-Modeling-a-Wealth-Tax
更新记录：
- 2025-12-04 HiJiangChuan 初稿翻译，术语待验证；
- 2025-12-04 重新梳理，修正专业词汇的使用；