为什么不会有更多的 Google
想创业吗？ 申请 Y Combinator 的投资。
2008年4月
最近 Umair Haque 写道，之所以不会有更多的 Google，是因为绝大多数创业公司在有机会改变世界之前，就已经被收购了。Google 当年尽管遭到了微软和雅虎的强烈“追求”——在当时看起来一定是极其诱人的出价——却没有卖掉自己。Google 本来完全可能不过是 Yahoo 或 MSN 页面上的一个搜索框而已。
为何没有变成那样？Umair 的说法是，因为 Google 有一种强烈的使命感：坚信自己要让世界变得更好。这个说法听上去很动人，但并不属实。Google 的创始人在早期是愿意出售公司的，只不过他们要的价钱，比收购方愿意出的多。
Facebook 的情况也是一样。他们本来也会卖掉自己，只是雅虎开出的价太低，把这件事搞砸了。
给收购方的一条小贴士：当一家创业公司拒绝了你的收购报价，不妨考虑把价格再往上提一提，因为他们口中那个“离谱高价”，以后很有可能会显得相当便宜。[1]
从我目前看到的证据来看，那些拒绝收购要约的创业公司，通常后来发展得更好。当然，并非总是如此，但大多情况下，要么后面会有更大的报价出现，要么干脆就能成功上市。
当然，创业公司之所以在拒绝收购之后往往发展得更好，原因未必是所有的收购报价都低估了它们。更可能的原因是：**敢于拒绝大报价的那拨创始人，本身就更容易成功。**这种气质，恰恰是你最想在创业公司身上看到的。
我相信，如今的拉里和谢尔盖肯定也想改变世界，至少在现在是这样。但 Google 之所以能活下来、成长为一家庞大而独立的公司，其根本原因，与 Facebook 至今能保持独立的原因其实是一样的：收购者低估了它们。
从这个角度看，大公司的并购业务有点奇怪。他们总是错过最好的交易，因为“敢于拒绝合理报价”几乎是你能发明出来的、最可靠的一个测试标准，用来判断一家创业公司将来会不会做大。
风投
那么，真正的原因是什么？为什么不会有更多的 Google？有趣的是，原因居然和 Google 与 Facebook 能保持独立的原因是同一个：掌握资金的人系统性地低估了最具创新性的创业公司。
之所以不会有更多的 Google，并不是因为投资人鼓励那些有创新精神的创业公司“提前套现”，而是因为他们根本就不会去投这些公司。过去三年我们在做 Y Combinator 的过程中，我对风投了解了很多，因为我们经常不得不和他们打交道。让我最吃惊的一点，是他们有多保守。风投公司对外展示的形象是：大胆支持创新。但真正做到这一点的，其实只有极少数几家。而即便是这些公司，真实的保守程度也远超你从他们官网文案中所能想象的。
我以前对风投的印象是：像海盗——大胆，但不太讲道德。深入接触之后才发现，他们更像官僚。他们比我想象中更正派一些（至少好的那拨是这样），但远没有那么大胆。也许风投行业本身发生了变化，也许他们过去更敢冒险。但我怀疑，变的其实是创业世界，而不是他们。如今创业成本变得极低，意味着平均意义上的“好下注”比过去更冒险了，可大多数现存的风投公司，依然按着 1985 年那套给硬件创业公司投钱的方式在运营。
霍华德·艾肯曾说过：“别担心别人偷你的点子。如果你的点子真好，你得硬塞到别人口里他们才肯要。”在试图说服风投投资 YC 出来的创业公司时，我的感觉也很类似。他们对真正新颖的点子是发自内心地害怕的，除非创始人本身是优秀的销售，能把这种恐惧转移掉。
然而，真正大胆的想法才是带来最大回报的那批。任何一个真正好的新点子，对大多数人来说都会显得“不太对劲”；否则的话，早就有人在做了。可多数风投的决策，却是建立在“共识”之上的——不仅要在自己公司内部达成共识，还要顺应整个风投圈子的“共识”。决定某个风投怎么看待你这家创业公司，影响力最大的因素，就是其他风投怎么看你。我怀疑他们自己都没意识到的是，这种决策算法几乎可以保证他们会错过所有最顶级的点子。需要越多人“点头”的新想法，死在门外的异类就越多。
下一家 Google，现在很可能正被风投们说：“不错，再去拉点‘用户增长’/‘营收’回来，再来找我们。”
风投为什么会这么保守？大概是多种因素叠加的结果。他们每笔投资金额很大，这会天然拉高他们的保守程度；再加上他们投的是别人的钱——这让他们特别担心，如果自己做了高风险但失败了的决定，会惹出麻烦；而且大多数风投都是金融背景，而不是技术背景，所以他们往往根本搞不懂自己投的这些创业公司到底在干嘛。
接下来会怎样
市场经济中最令人兴奋的一点，是：愚蠢本身就意味着机会。这一次也是如此。在创业投资领域，存在着一个巨大的、尚未被充分利用的机会。Y Combinator 资助的是刚刚起步阶段的创业公司；而风投们则在这些公司“已经开始起飞”之后才会出手。在二者之间，则存在一条相当宽的“资金鸿沟”。
现在的格局是：有一些机构愿意给只有创始人、几乎什么都还没做出来的创业公司投个 2 万美元；也有一些机构愿意给已经明显起势的创业公司投 200 万美元。但愿意给“看起来非常有前途、但还有一些事情需要打磨”的创业公司投 20 万美元的人，却远远不够多。这块区域目前主要由个体天使投资人占据——比如给 Google 投了 10 万美元的 Andy Bechtolsheim，当时 Google 只是“看起来很有潜力，但还有不少问题要搞清楚”。我很喜欢天使投资人，但他们的数量实在太少，而且对他们中的大多数人而言，投资只是个兼职。
然而，随着创业成本越来越低，这块“人迹罕至的地带”正在变得越来越有价值。如今，很多创业公司并不想去融动辄数百万美元的 A 轮。一方面他们并不需要那么多钱，另一方面他们也不想要那些大钱附带的各种麻烦。从 Y Combinator 走出来的创业公司中位数，大概想融 25 万到 50 万美元。但当他们去找风投的时候，不得不把数字往上报，因为他们知道风投对这种“小单子”根本不感兴趣。
风投本质上是“资金管理人”。他们的任务，是想办法把大笔资金投出去。但创业世界正在远离他们现有的业务模式。
创业已经变得更便宜了。这意味着单个创业公司需要的钱更少，但与此同时，创业公司的数量也更多了。所以，你依然可以在大笔资金上获得高回报，只不过需要更广泛地分散投资。
我已经试着给若干风投公司解释过这一点了。与其投一笔 200 万美元的单子，不如改成投五笔 40 万美元的。这样会不会要坐太多董事会？那就别坐他们的董事会。尽调工作会不会太多？那就做少一点。如果你只是在原有估值的十分之一上投资，那你只需要“十分之一的把握”。
这一点在我看来显而易见。但我跟几家风投建议，让他们划出一部分资金，指定由某位合伙人专门来做“更多但更小的下注”，而他们的反应，就好像我提议所有合伙人都去打鼻环一样。令人惊讶的是，他们对自己那套标准作业流程有多么执着。
但这里明明是一个巨大的机会，无论如何，总会有人把它填上。要么现有风投公司下沉到这条资金鸿沟里，要么，更可能的，是会出现一批新的投资人来占据它。等这件事真正发生的时候，会是一件好事，因为这些新投资人会因为他们所做投资结构的特性，被迫比现在的风投大胆十倍。那样的话，我们就能看到更多的 Google。至少，只要那些收购方继续保持足够“迟钝”的话。
注释
[1] 另一个小贴士：如果你想吃到那全部的价值，就别在收购之后把创业公司毁掉。给创始人足够的自主权，让他们把这个被收购的公司继续做大，做到它本来可以做到的程度。
感谢 Sam Altman、Paul Buchheit、David Hornik、Jessica Livingston、Robert Morris 和 Fred Wilson 阅读本文草稿。
英文版：paulgraham.com/googles.html｜中文版：hijiangchuan.com/paulgraham/092-Why-There-Arent-More-Googles
更新记录：
- 2025-12-03 HiJiangChuan 初稿翻译，术语待验证；
- 2025-12-03 重新梳理，修正专业词汇的使用；